Finera Gündem 14.11.2025

Finera Gündem, Ekonomi ve Emtia Hakkında Haber ve Analizler

Türkiye Ekonomi Gündemi

Konut satışları Yıllık Durağan

TÜİK Ekim ayı konut satış istatistiklerini açıkladı. Ekim ayında bir önceki yıla göre değişim -%0,5 olurken ocak-ekim dönemi %16,2  artış kaydetti. İkinci el konut satışları “ihtiyaç” nedeniyle satışı gündeme getirirken, ipotekli satış sayısındaki artış trendi sürüyor.

TCMB Bilanço Analizi

507 X hesabında yaptığı paylaşımda TCMB bilançosunu analiz etti. Analizin özet hali aşağıda.

Banka’nın döviz kuru artış hızını sınırlama politikasına paralel olarak net döviz pozisyonunun 40–50 milyar dolar bandında yatay seyrettiğini göstermektedir. Net altın pozisyonu fiziki alımların durdurulduğuna dair haber akışına rağmen ilgili hafta yapılan 100 kg’lık sınırlı alımla hafifçe artmıştır. TL likiditesi sistemde hafif fazla verirken TCMB bankalara yaklaşık 500 milyar TL fonlama sağlamakta, buna karşılık likidite fazlası bankalardan 800 milyar TL çekerek net sterilizasyon yapmaktadır. Banknot stoku 1 milyar doların altına gerilemiş olup bu durum operasyonel tercih nedeniyle dijital rezerv yönetiminin ön plana çıktığını göstermektedir.

Hazine’nin döviz rezervi Eurobond işlemleri ve dış borç geri ödemelerine rağmen 11 milyar dolar civarında korunmuştur. Dolar/TL’nin artış hızı 2024 sonrası dönemin en düşük seviyesine gerileyerek yıllıklaştırılmış bazda yaklaşık %15 düzeyine inmiştir. TCMB’nin dış borç yükümlülükleri düşmeye devam ederken, IMF SDR pozisyonu 7,5 milyar dolar, bankalara borç 8 milyar dolar ile sabit kalmaktadır. Yerli bankalarla yapılan swap işlemleri minimal düzeydedir. En önemli gelişme ise TCMB’nin yabancı merkez bankalarıyla yaptığı toplam swap hacminin 2024’ten bu yana ilk kez 2 milyar dolar azalmasıdır. Bunun Çin dışındaki taraflardan, muhtemelen Güney Kore veya Katar kaynaklı olduğu değerlendirilmektedir. Bu swapın URDL tablosuna yansımamış olması ise vadesinden önce kapatma ihtimalini güçlendirmektedir.

Küresel Ekonomi Gündemi

Çin Ekonomisinde İrtifa Kaybı

Çin ekonomisi yıl sonu yaklaşırken ticaret ateşkesinin uzatılmasına dair belirsizlik nedeniyle zayıflıyor. İstatistik kurumu dış koşullardaki belirsizliğin sürdüğünü, içerde ise yapısal baskıların arttığını kabul etti ancak ekim ayında genel ekonomik faaliyetin istikrarlı kaldığını vurguladı. Yeni veriler sanayi üretimi artış hızının tatil kaynaklı aksamalar ve ABD ile yaşanan ticaret geriliminin yarattığı baskılar nedeniyle son 14 ayın en düşük seviyesine indiğini gösterdi. Perakende satışlar yıllık yüzde 2,9 artarak yine 14 ayın en zayıf performansını ortaya koydu ancak yüzde 2,7’lik beklentinin hafif üzerinde gerçekleşti.  Tüketici destek programları ve tatil harcamalarındaki artış bu görünüme katkı sağladı. Ankete dayalı işsizlik oranı yüzde 5,1’e gerileyerek son dört ayın en düşük düzeyine indi. Bu dönemde sabit sermaye yatırımları ise yıllık yüzde 1,7 azaldı ve Haziran 2020’den bu yana en sert düşüş kaydedildi.

ABD Bazı Gümrük Tarifelerini Düşürecek

Reuters’ın haberine göre ABD Arjantin, Ekvador, Guatemala ve El Salvador’dan ithal edilen bazı gıda ürünleri ile diğer kalemlerde tarifeleri kaldıracağını açıkladı. ABD’li şirketlerin bu pazarlara erişimini artırma ve enflasyonu düşürme amacı kararda etkili oldu.  Trump yönetimi anlaşmaların kahve, muz ve diğer gıda ürünlerinde fiyatların düşmesine yardımcı olacağını belirtti. Perakendecilerin bu maliyet avantajını tüketicilere yansıtmasının beklendiğini vurgulandı. Dört ülke ile yürütülen çerçeve anlaşmalarının çoğunun önümüzdeki iki hafta içinde tamamlanması, yıl sonuna kadar ek anlaşmaların da gündeme gelmesi bekleniyor. ABD Hazine Bakanı Scott Bessent çarşamba günü yaptığı açıklamada kahve, muz ve diğer meyvelerde fiyat düşüşünü destekleyecek “önemli” adımların yakında duyurulacağını söylemişti. Yeni çerçeveye rağmen El Salvador, Guatemala ve Arjantin’den gelen çoğu ürün için yüzde 10, Ekvador’dan ithal edilen ürünlerin büyük bölümü için ise yüzde 15 gümrük vergisi uygulanmaya devam edecek.

Emtia Piyasaları

Çinko 11 Ayın En Yüksek Seviyesini Test Ediyor

Çinko vadeli fiyatları kasım ayında ton başına 3.100 dolara yaklaşarak yıl başından bu yana görülen en yüksek seviyeyi test etti.  Yükseliş arz daralması ve talebin güçlü kalacağı beklentilerinden kaynaklanıyor. Rafine çinko üretimi bu yıl yüzde 2’nin üzerinde gerilerken madencilik üretimi yüzde 6,3 arttı. Bu ayrışma Kazakistan ve Japonya’daki eritme tesislerinde görülen üretim kısıtlamalarıyla uyumlu. Japonya’da Toho Zinc’in Annaka tesisinin kapanması üretimi özellikle baskıladı. Özel sektör anketlerine göre çinko için arıtma ücretleri geçen yılın sonunda negatif 115 dolardan ton başına 100 dolara doğru yükseldi. LME stokları yıl başındaki 230,5 bin tondan 35 bin tona kadar gerileyerek küresel talebin bir günden azını karşılayacak seviyeye indi. Bu durum nakit–3 ay vadeli kontrat farkının 1997’den bu yana en keskin noktaya ulaşmasına yol açtı. Elektrifikasyon yatırımları ve veri merkezi projeleri, küresel büyümedeki risklere rağmen sanayi metalleri talebinin korunacağı beklentisini güçlendirerek fiyatlara geniş çaplı destek sağladı.

Altın Yeniden Momentum Kazandı

Altın fiyatları ons başına 4.190 doların üzerine çıkarak son bir ayın en güçlü haftasına ilerliyor. Bu yükselişi zayıflayan dolar ve ABD hükümetinin yeniden açılmasının ardından biriken resmi verilerle ilgili belirsizlik destekliyor. Ulusal Ekonomik Konsey Direktörü Kevin Hassett bazı kurumların kapanma döneminde veri toplayamadığı için ekim ayına ait bazı göstergelerin “hiç yayımlanmayabileceğini” belirtti. Bazı verilerin yakında açıklanması mümkün olsa da bir kısmının tamamen kaybolabileceği, bu nedenle ekonomik görünüme yönelik temkinli tutumun arttığı ifade ediliyor. Buna karşın altındaki yükseliş sınırlı kaldı çünkü Fed yetkilileri ek gevşeme adımlarına dair net bir sinyal vermedi. Piyasalarda aralık ayında 25 baz puanlık faiz indirimi ihtimali bir ay önceki yüzde 95’in üzerinden yaklaşık yüzde 50’ye gerilerken, 2026’ya yönelik indirim beklentileri değişmedi.