Elektrik Sektörü Değerlendirmesi (İş Yatırım)
Sektör Bülteni: İş Yatırım - Elektrik Sektörü Değerlendirmesi
Sektör Bülteni: İş Yatırım – Elektrik Sektörü Değerlendirmesi
Not: Bu bülten İş Yatırımın yayınladığı elektrik bülteni ve Finera’nın yorumunu içermektedir.
2025’in 3. Çeyreğinde Enerji ve Elektrik Piyasaları: Öne Çıkanlar
2025’in üçüncü çeyreği enerji dünyası için oldukça hareketli geçti. Küresel ölçekte petrol ve doğal gaz fiyatları arz kısıtları ve jeopolitik risklerle dalgalanırken, yenilenebilir enerji yatırımları hız kesmeden devam etti. Türkiye’de ise elektrik üretim dengesi, piyasa fiyatlamaları ve şirket bazlı performanslar gündemin merkezindeydi.
Küresel enerji görünümü
Petrol piyasasında dalgalanmaların yoğun olduğu bir tablo sundu. OPEC+ üretim kısıtlamaları ve Orta Doğu’daki gelişmeler fiyatları desteklerken, Çin ve Hindistan gibi Asya ekonomilerinden gelen talep de bu tabloya eklendi. Buna karşılık Avrupa’daki durgunluk ve ABD’deki yavaşlama, küresel petrol talebini sınırladı. Doğal gaz tarafında Avrupa’nın kış öncesi yüksek depolama seviyeleri fiyatların düşmesini sağladı, ancak Rusya kaynaklı belirsizlikler ve Asya pazarındaki rekabet yukarı yönlü riskleri canlı tuttu. Yenilenebilir enerji yatırımları ise özellikle güneş ve rüzgârda güçlü artışlarla enerji dönüşümünü destekledi.
Türkiye’de enerji gündemi
Küresel gelişmelerden doğrudan etkilendi. Artan enerji ithalat maliyetleri cari dengeyi baskı altında tutarken, döviz kurları ve iç talep de bu görünümü güçlendirdi. Buna rağmen yenilenebilir enerji yatırımları hız kesmedi ve elektrik üretiminde daha fazla pay almaya başladı.
Eylül ayı elektrik piyasası
Mevsimsel etkilerle birlikte üretim ve tüketimde düşüşlerin öne çıktığı bir dönem oldu. Elektrik üretimi yıllık bazda %5 artarken, Ağustos’a göre %15 geriledi. Tüketim de benzer şekilde yıllık %5 artış gösterse de aylık bazda %14 düştü. Rüzgarın payı azalırken güneşin payı arttı; hidroelektrikte ise düşüş yaşandı. Buna rağmen yenilenebilir kaynakların toplam üretimdeki payı %41 seviyesinde güçlü kaldı.
Fiyatlar
Piyasa Takas Fiyatı (PTF) Eylül’de 66 $/MWh olarak gerçekleşti. TL bazında reel fiyat geçen yılın %15 altında, Ağustos’a kıyasla ise %8 düşüşteydi. Tavan fiyat uygulaması dolar bazlı fiyatları sınırlarken, şirketlerin kârlılığı üzerindeki baskılar da devam etti.
Şirket performansları
GWIND kapasite artışı sayesinde üretimini %27 yükselterek öne çıktı. AKSEN yurtdışı projelerle risklerini dengeledi, ancak Türkiye’de üretimi %1 geriledi. AKFYE hidro ağırlıklı portföyüyle %1’lik sınırlı bir artış sağladı. AYDEM ise yıllık bazda %30 üretim artışıyla dikkat çekerken, hidro santrallerinde ülke ortalamasının üzerinde bir performans sergiledi.
Yatırımcılar açısından
Eylül ayında elektrik şirketleri 7,03x FD/FAVÖK medyan çarpanıyla bir önceki aya göre daha ucuz bir seviyede işlem gördü. Reel fiyatların gerilemesine rağmen kapasite artıran ve portföyünü çeşitlendiren şirketlerin piyasada daha olumlu fiyatlandığı dikkat çekti.
Sonuç
2025’in üçüncü çeyreği enerji ve elektrik piyasaları için bir dönüm noktası oldu. Küresel arz-talep dengesi, fiyat oynaklığı ve yenilenebilir yatırımlar gündemin merkezine oturdu. Türkiye açısından bakıldığında ise enerji maliyetleri, üretim dengesi ve şirketlerin stratejik yönelimleri, önümüzdeki döneme ışık tutacak en kritik konular olarak öne çıkıyor.
