Haftanın Ekonomi Politiği: Enflasyon Görünümü

Enflasyon uzun süredir iktisatçıların ve analistlerin en önemli gündem maddesi. Ayda en az bir hafta
enflasyon konuşuyoruz. Finera olarak, para politikasında ya da ekonomik koşullarda çarpıcı bir değişim
olmadığı sürece, enflasyon analizi yapmama kararı aldık. Bu sayede reel sektöre dönük daha fazla çalışma
yapabileceğiz.

2024 Enflasyonu %44 TCMB 33’ten 36’ya, sonra 36’dan 38’e ve son olarak da 38’den 44’e çektiği 2024 yıl sonu enflasyon tahminini tutturdu. Yıl boyunca gerçekçi hedef belirlemediği nedeniyle eleştirilen TCMB iddialı hedef
belirlemek zorunda oldukları savunmasını yapmıştı.

Enflasyonun Seyri

Türkiye’de enflasyonun 2010 yılından bu yana yapısı incelendiğinde aykırı değerlerin 2022-2023 ve 2024
yıllarında gerçekleştiği görülüyor. Fakat 2024 yılındaki aykırı değerler 2022 ve 2023 yıllarından daha
aşağıda seyrediyor.

Yukarıdaki grafikte görüldüğü üzere 2024 yılındaki aylık enflasyon eğilimi 2010-2024 yılları arasındaki
değerlere yakınsamış durumda. Para politikasının değişmeden devam etmesi, enerji ve emtia fiyatlarında çarpıcı bir değişiklik yaşanmaması ve döviz kurunu sıçratacak politik & jeopolitik bir kriz yaşanmaması durumunda enflasyondaki gerilemenin sürmesi ve 2025 sonunda %30 bandına düşmesini bekliyoruz. Bu süreç boyunca TCMB politika faizlerini enflasyon oluşturmayacak biçimde kademeli indirmeyi planlıyor. Dünya üzerindeki başarılı enflasyon politikaları (genelde) ilk bir yıl içinde enflasyonu belirgin biçimde düşüren sonraki yıl düşme eğilimini sürdüren ve sonraki yıllarda da düşük enflasyonu kalıcı hale getiren politikalardır. Bu duruma neden olan şey sıkı para politikasını uzun süre sürdürmenin siyasi maliyetidir. (Türkiye 2002 ocak ayında 73,2 olan enflasyonu yılsonunda 29,7’ye 2003 sonunda ise 18,4’e indirerek başarılı bir dezenflasyon politikası uygulamıştır.) Enflasyonu düşürme süresinin bu kadar uzaması , artan siyasi maliyet nedeniyle, enflasyonla mücadelenin kesintiye uğrama ihtimalini ortaya çıkarıyor.

Üretici Enflasyonu

TÜFE üzerinde baskı oluşturan temel unsurlardan birisi üretici fiyatları. İmalat sanayisindeki 13 ana
sektördeki aylık enflasyonun belirgin biçimde gerilemesi TÜFE üzerindeki baskıyı azaltıyor.

Üretici fiyatlarının gerilemenin geçici olup olmadığını kontrol etmek için dikkat edilmesi gereken unsurlar girdi (enerji, hammadde vb) fiyatları ve işçilik maliyetleridir. Asgari ücrete enflasyonun altında yapılan zam ve girdi fiyatlarındaki belirgin gerileme önümüzdeki dönemde üretici fiyatlarının TÜFE üzerindeki baskısının daha da azalacağını gösteriyor.

Sonuç

Gerileyen ÜFE ve aynı şekilde gerileyen hizmet enflasyonu, stabil enerji fiyatları, sınırlı da olsa süren kaynak akışı ve beklentilerin pozitife dönmesi 2025 yılı için enflasyonun %30 bandına inmesini mümkün kılıyor. Emtia ve kur riskleri dışındaki tek risk ve büyüyebilecek siyasi fatura.