Finera Gündem (09.04.2026): Enerji Zamları, Dış Ticaret Açığı ve Kırılgan Ateşkesin Piyasaya Yansımaları

Gürültüden Uzak Makroekonomik Özet

9 Nisan Perşembe sabahından herkese günaydın.

Küresel piyasalarda Orta Doğu kaynaklı risk iştahı günden güne, hatta saatten saate değişmeye devam ediyor. Dün sevinçle karşılanan ateşkes haberlerinin sahadaki gerçeklerle örtüşmemesi, enerji piyasalarında ve tahvil faizlerinde yeniden stres yaratıyor. Yurt içinde ise dış ticaret, enflasyon ve sektörel kârlılıklara ilişkin kritik veri akışları makroekonomik dengelenme sürecinin haritasını çiziyor.

İşte yurt içi verilerin ve küresel gelişmelerin ışığında hazırladığımız analitik dozu yüksek Finera Gündem:

TÜRKİYE GÜNDEMİ

Makro Ekonomi: Dış Ticaret, Enerji Zamları ve Reel Getiriler

Dış Ticaret Açığında Sert Artış Ticaret Bakanlığı verilerine göre Mart ayında ihracat yüzde 6,4 daralarak 21,9 milyar dolara gerilerken, ithalat yüzde 8,4 artışla 33,1 milyar dolara çıktı. Dış ticaret açığı yıllık bazda yüzde 56,6 büyüyerek 11,3 milyar dolara ulaştı. Sanayicilerin kapasite kullanım oranlarının yüzde 62 seviyelerine inmesi ve Uzak Doğu kaynaklı ithalata karşı kota taleplerinin yükselmesi, dış ticaret dengesindeki bozulmanın reel sektör üzerindeki baskısını doğruluyor.

Enerji Maliyetlerinde Yeni Dönem Hanelerin elektrik ve doğalgaz tarifelerine bugünden itibaren geçerli olmak üzere yüzde 25 zam yapıldı. Konut tüketicileri için doğalgazda kademeli fiyat uygulamasına geçilmesiyle, tüketim limitini aşan abonelerin faturasına yüzde 80 oranına varan ek zam yansıyacak. Sanayi abonelerine yüzde 5,8, tarımsal abonelere ise yüzde 24,8 oranında zam yapılması, üretim maliyetleri kanalıyla önümüzdeki dönem enflasyon rakamlarında yukarı yönlü baskı yaratacaktır.

Reel Getirinin Lideri Mevduat TÜİK verilerine göre Mart ayında TÜFE bazında en yüksek ve tek pozitif reel getiri yüzde 1,08 ile mevduat faizinde gerçekleşti. BIST 100 endeksi ve külçe altın Mart ayında enflasyon karşısında reel kayıp yaşatsa da, külçe altın son bir yıllık değerlendirmede yüzde 51,10 reel getiri ile uzun vadeli yatırımcısını korumaya devam ediyor.

Finansal Piyasalar ve Kurumsal Gelişmeler

Borsa İstanbulda Ralli ve Bankacılık BIST 100 endeksi, ateşkes beklentisinin yarattığı iyimserlikle yüzde 4,76 yükselerek 13.536 puandan kapanış yaptı. Özellikle bankacılık endeksi yüzde 8,54 artışla rallinin lokomotifi olurken, havacılık hisseleri de normalleşme temasıyla güçlü performans sergiledi. Şubat ayında 169,4 milyar liraya ulaşan bankacılık sektörü net kârı, bu güçlü fiyatlamayı temel analiz tarafında da destekliyor.

Birleşme ve Satın Almalar Hızlanıyor Kurumsal cephede konsolidasyon adımları dikkat çekiyor. Anadolu Grubu, Mercan Rakı markasının sahibi olan şirketin hisselerinin yüzde 60lık kısmını 26 milyon dolara satın almak üzere anlaşmaya vardı. Diğer yandan Rekabet Kurumu, Polisan Holdingin çoğunluk hissesinin CoreXe devrini onayladı.

KÜRESEL GÜNDEM

Jeopolitik Riskler: Kırılgan Ateşkes ve Yeniden Kapanan Boğaz

ABD ve İran arasında sağlanan iki haftalık geçici ateşkes sonrasında Hürmüz Boğazı kısa süreliğine açılsa da, İsrailin Lübnana yönelik şiddetli hava saldırılarının ardından İran boğazdaki kısıtlamaları yeniden devreye aldı. Uluslararası Enerji Ajansı Başkanı Fatih Birol, Nisan ayında yaşanacak petrol ve LNG darboğazının Mart ayını ikiye katlayacağı uyarısında bulundu. Bu gelişmelerle birlikte kısa süreliğine düşen Brent petrol fiyatları yeniden yönünü yukarı çevirerek 97 dolar seviyesinin üzerine tırmandı.

Merkez Bankaları ve Makro Veriler

Fed Tutanaklarında İki Yönlü Risk ABD Merkez Bankasının Mart ayı toplantı tutanakları, komite üyelerinin Orta Doğu savaşının yarattığı enflasyonist baskılar ile işgücü piyasasına verebileceği zararlar arasında denge arayışında olduğunu gösterdi. Buna rağmen ABD ekonomisinin Mart ayında 178 bin istihdam yaratarak beklentileri aşması ve işsizlik oranının yüzde 4,3 seviyesine gerilemesi, resesyon endişelerini hafifletiyor.

Avrupada Şahin Beklentiler Güçleniyor Avrupa Merkez Bankası politika faizlerini sabit tutsa da, bölgesel savaşın emtia fiyatları üzerindeki etkisi nedeniyle 2026 enflasyon tahminlerini yukarı, büyüme tahminlerini ise aşağı yönlü revize etti. Piyasalar şu an Avrupa Merkez Bankasından yıl sonuna kadar en az iki faiz artırımı fiyatlıyor. Enflasyonun inatçı seyri, Almanya 10 yıllık tahvil faizini yüzde 3 sınırının üzerine, İngiltere tahvil faizlerini ise yüzde 4,8in üzerine taşıdı.

Finera Piyasa Notları

Ateşkes umutlarıyla küresel piyasalarda esen bahar havası, jeopolitik gerçeklerin sahaya yansımasıyla yerini yeniden temkinli bir bekleyişe bıraktı. Hürmüz Boğazındaki darboğazın sürmesi, enerji maliyetleri üzerinden küresel stagflasyon riskini canlı tutuyor. Yurt içinde ise dış ticaret açığındaki genişleme ve elektrik ile doğalgaza gelen zamlar, enflasyonla mücadelenin en zorlu virajına girdiğimizi gösteriyor. Mevduat faizinin aylık bazda tek reel getiri sunan araç olması, sıkı para politikasının yatırımcı davranışlarını TL mevduat lehine değiştirmeye başladığını teyit ediyor. Ancak Borsa İstanbulda bankacılık ve havacılık öncülüğünde yaşanan sert ralli, piyasanın olumlu haber akışına ne kadar aç olduğunu ve yüksek iskontonun yarattığı cazibeyi kanıtladı. Önümüzdeki günlerde Borsa İstanbulun yönünü ateşkesin sürdürülebilirliği, kurumsal yabancı yatırımcının tavrı ve küresel enflasyon verileri belirleyecektir.